第五代电动车采用三元锂电,江淮新能源汽车的商业化和技术上将皆领先。江淮新能源汽车电池管理系统与华霆动力联合研发的,华霆动力董事长周鹏2009年前在特斯拉担任研发总监和动力系统总工程师,特斯拉独步同侪的电池管理系统技术周鹏了如指掌。华霆动力公司第1个合作项目就是与江淮汽车共同研发BMS技术,江淮第五代新能源汽车采用与特斯拉同宗同源的BMS技术,达到国际领先水平。
    商业化推广上,江淮汽车新能源车不仅在国内销售,已经开始积极走出国门,实现对美国出口。江淮能够走进美国市场充分说明江淮新能源汽车在安全、环保等等一系列综合性能上全部达到美国市场的准入门槛,证明了自己的技术实力。
    小型SUVS3的热销将成为公司股价上升的催化剂。瑞风S3定位于小型SUV市场,终端反馈供不应求。目前瑞风S3产能爬坡情况也较为顺利。9月实际产销量在5700辆以上,截至10月初,在手有效订单已超2万辆,10月产能将释放至6000辆以上,待公司供应链调整完成后,S3的需求有望成为江淮汽车首款过万的明星车型。
    将于年底上市的小型MPV市场空间广阔,表现值得期待。江淮汽车在MPV市场是传统的强者之一,瑞风系列历经多年热销而不衰。但从MPV市场发展规律分析,商务用MPV市场渐趋饱和,市场增速放缓,而私人市场用MPV销量快速增长。典型车型五菱宏光的月销量已经攀升到6万辆以上的水平,说明适合私人市场使用的小型MPV需求空间广阔。江淮当前在产的MPV车型主要针对商务市场而开发,针对私人市场研发的小型MPV即将于年底投放市场,2015年瑞风小MPV将是新增长点。
    布局纯电动轻卡,商业化及技术上再次领先。依托于公司在轻卡和纯电动方面的技术积累,纯电动版轻卡研发也取得了成功。纯电动轻卡作为真正实现零碳排放的绿色车辆,在市政、景区、环卫、绿化、城市物流等领域,有着广阔的应用前景。
    投资建议:“买入”。小型SUVS3正快速放量,年底两款重量级产品第五代电动车和小型MPVM3将投放市场,这些因素使公司向上趋势非常明显。3季度将是公司业绩低点,然后将迎来长期向上的增长拐点。预计2014-2016年销售收入分别为358.72、425.5、476.5亿元,EPS分别为0.87、1.24、1.54元,对应13.04元股价,PE分别为14.9、10.5、8.5倍,维持“买入”评级。
    风险提示:S3销量不达预期,M3销售不达预期,新能源汽车推广不力。 

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